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差别化红利税首年股东快跑
日期：2013-03-22
截至3月21日，两市推出2012年年报分红预案的上市公司达到115家。随着大小红包的逐渐兑现，中小投资者发现了一个尴尬的事实：股权登记日成为股价分水岭，此前股价狂飙为常态，此后股价暴跌为惯性。加上许多股东对今年刚实施的差别化红利税征收不甚了解，拿到手上的红包俨然成为“炸弹”。这也逼得众多投资者在公司高送转之前“快跑”，监管部门“鼓励长期投资，抑制短期炒作”的愿望无奈落空。
从“宠儿”到“弃儿”
在中小投资者眼里，3月8日为方大特钢（600507，股吧）股价分水岭，前面尽享分红盛宴，后面却沦为“烫手山芋”。
3月4日晚间，方大特钢发布了2012年度利润分配实施方案，每10股派发现金红利10元（含税），共计派发13亿元（含税），税后每股现金红利为0.95元。
对于如此牛气的分红方案，市场抱以足够热情，3月5日-6日股价连续涨停。
根据安排，方大特钢此次派现方案的股权登记日为3月8日；除息日为3月11日；现金红利发放日为3月14日。
3月7日，公司股价仍高歌猛进，大涨6.41%，收于6.47元，相比去年12月4日的盘中低点3.29元，股价近乎翻倍。不过3月8日股权登记日，市场风云突变，股价大跌4.95%.
3月11日公司除息，随后股价仍连续走低，直至最近两个交易日才略录涨幅，昨日收于4.42元。以复权价计算，相比3月7日的收盘价，股东折损16.3%.
“红包变成了炸弹，高分红也弥补不了股东的损失。”昨日，南京一位股东忍不住向《金证券》记者抱怨。
实际上，相当多的股东损失更为惨重。去年11月，财政部、国税总局、证监会发布《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，明确自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。其中，持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%.此次调整前，沪深两市是统一按10%的税率征收股息红利税。
前述股东告诉记者，这个规定很多投资者并未放在心上，市场对于高送转股票向来以短线炒作为主，如果有人买入方大特钢不足一个月，相当于每股还要缴纳0.2元的红利税，更是亏大了。
这也就不难理解，3月7日，股权登记日前一机构席位甩卖方大特钢1329.71万元，显然机构的算盘要比散户精。
“炸弹定律”逼得股东快跑
方大特钢并非特例。《金证券》记者统计，3月份以来，保税科技（600794，股吧）、赛为智能（300044，股吧）、海思科（002653，股吧）、德力股份（002571，股吧）、乐通股份（002319，股吧）率先除权除息，昨日市价无不低于股权登记日前一交易日收盘价。如果股东持有时间不足一个月，更是赔了夫人又折兵。
为此不少投资者痛定思痛，“千万别要上市公司的高送转红包，股权登记日前就得走。”这显然有悖于当初政府部门推出差异性股息红利税征收政策的初衷：“鼓励长期投资，抑制短期炒作”。
“从政策逻辑上讲，持有股票时间越长，红利税越低。但中国股市波动性大，如果以分红和和区区红利税减免税作为投资依据，将会陷入得不偿失的境地。”昨日，沪上一研究员对《金证券》记者称。早在差别化红利税出炉之初，该研究员即旗帜鲜明地表示，不要让红利税减免蒙蔽双眼。
在他看来，虽然理论上股票投资收益率包括买卖价差和股票红利，但在A股市场可以获利的只有价差。因为分红后要除权，并且分红还要纳税，在红利部分纳税后投资者收益率其实是下降的。过去三年A股市场税后分红率为2.22%，远低于一年期定期存款利率。相比很低的A股分红水平，投资者却需承担较高股市波动的风险。两相权衡，投资者自然“望风而逃”。
红利税命运之争
红利税调整一直被视为A股救命稻草，每逢市场低迷，市场对股息红利税减免的呼声就越高，包括2005年跌至千点、2008年股市狂跌。去年差别化股息红利税出炉之际，也恰是A股猛烈探底之际，可见证券监管部门期待为投资者减负、降低市场投资成本的良苦用心。
据了解，该税种只对个人投资者与投资基金征收，其他机构投资者不征收。从目前实施效果来看，一般散户投资者并不领情。基金投资者迫于业绩压力，也会规避系统性风险，很难将一只股票拿到一年以上。
面对如此的尴尬，近期民间“取消红利税”的呼声再起。知名财经评论人士皮海洲即撰文表示，因为红利税的征收，让投资者陷入“分红致亏”的困境之中，红利税差别化征收反而助长短期炒作。因此，本着增加股票投资价值、增加投资者回报的精神，这个政策有必要及时予以废止。
前述上海研究员也向《金证券》记者介绍，英国等国家也执行差别红利税税率，但这些国家长线投资者规模较大，投资标的也能每年固定、多次分红，相比而言中国分红的股票组合收益率表现不出明显优势，部分组合收益率甚至差于整个市场。
取2007年12月31日-2012年11月这近五年间，上证红利（510880，基金吧）指数收益率-65.13%、深证红利指数收益率-53.09%、中证红利指数收益率-57.81%，三者平均-58.68%，略高于上证指数收益率-61.71%.这是因为，过去几年分红较集中的行业主要是银行、保险、商业贸易、高速公路、煤炭开采、铁路运输、饮料制造和钢铁，这些行业中的绝大部分成长性预期都比较低，在经济增速下行的背景下，比较难有良好表现。
不过，也有业内人士表示，中国至今没有开征资本利得税，而且股票交易印花税买卖双边合计税率也较低，作为个人所得的重要组成部分红利，很难一刀切废除。
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