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交通运输行业：燃油税费改革方案对公路短期利好
日期：2008-12-11
1.《成品油价税费改革方案》基本符合我们之前预期。
我们在公路行业10月报中已经提到：在目前国家宏观经济趋缓、国家扩大内需促经济发展、采取积极财政政策的环境下，燃油税改革前后的公路运输成本变化应该不大，并且公路运输成本略有减小的可能性较大；并认为，短期来看有关改革对公路行业产生负面影响的可能性不大。
从目前公布《征求意见稿》来看，提高汽油和柴油消费税是在不提高现行成品油价格的前提下进行的，与现在的情况相比，汽车的燃油成本暂时并没有发生改变。而方案中取消了公路养路费、运输管理费、客货运附加费用等，使得短期内公路行业的运输成本有所下降。因此，我们维持我们前期的判断：单就燃油消费税取代养路费等费用的角度来分析，短期来看，燃油税改革对于公路行业影响是中性的，甚至可能出现部分的正面影响，但整体影响不大。
2.逐步有序取消政府还贷二级公路收费不会对高速公路产生明显负面影响。
我们之所以给出这样的判断，源于以下几点思考：首先，本次成品油价税费改革不直接影响公路板块上市公司收入模式。本次改革，燃油消费税主要替代的是公路养路费等费用，并提出逐步取消政府还贷二级公路收费。公路板块上市公司经营的主要是高速公路以及少量一级公路，这些公路的收费并不会随着征收燃油税而取消。因此，此次成品油价税费改革并不会改变公路板块上市公司的收入模式。
其次，政府还贷二级公路收费的逐步取消不会对高速公路产生明显分流。政府还贷性质的二级收费公路是我国收费公路体系的主要组成部分，里程大约占我国收费公路里程的60％左右，其收费标准相对高速公路极低，即使取消此部分收费也不会导致车辆走普通公路的成本大幅度降低；同时，高速公路的燃油经济性、良好的行车环境以及相应的时间效应决定了普通公路无法比拟的优势，取消相关收费难以形成实质性竞争。
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